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内忧外患下的焦炭

发布日期:2019-11-30 18:24:37   人气:903

可口可乐2001年期货合约价格经历了8个交易日的窄幅震荡,并最终在过去两天里增持并大幅下跌,试图突破1800个整数的关口。游戏中焦炭的现货价格也有所上涨,第一轮上涨和下跌50%,第二轮上涨100%。如何清除迷雾,把握焦炭市场的关键要素,总结如下。

首先,秋季和冬季国内对焦炭的需求持平,供应可能仍不确定。

在今年秋冬季之前,唐山市已经提前在10月份出台了限产限产的政策。虽然实际实施效果太晚,不能太严格,但与去年的采暖期相比,高炉产量的减少仍然相对严格。据我钢铁公司调查统计,10月初,全国247家钢厂的日平均铁水产量下降至约200万吨,甚至低于去年供暖季节的最低点215万吨的日平均铁水产量。

由于2020年是赢得蓝天保卫战的三年行动计划的目标年,再加上今年预计会受到厄尔尼诺影响的恶劣天气条件,预计这个取暖季节的总体生产限制要求不会明显放宽。当然,今年也强调实行“一厂一策”的管理,所以我们根据去年采暖期高炉产量的下降率来估计未来市场。

另一方面,焦炭的供应方仍然不确定年底的生产能力。今年下半年,虽然一些新焦炉将于年底投产,但河北、山东、江苏和山西的焦炭产能应是年底焦炭供应变化的重点。市场最初预计焦炭生产能力将净减少。但首先,山西省的文件称,该省的炼焦产能削减目标是将压力降至1.4768亿吨以下,只是为了确保不会新增产能。此外,山东省根据煤炭减压法总体规划,要求收回1031万吨焦化厂产能,参与搬迁至临沂市的几家焦化企业(自6月份以来产量受到严格限制)均计划于2019年底关闭。然而,市场上有传言称,焦化企业停产的具体时间仍在谈判中,尚未得出结论。因此,年底的预期焦化能力不确定。如果各省的炼焦能力降低有延迟的可能性,并且炼焦能力的降低将会降低,那么炼焦能力甚至可能在今年演变成净增加。

年底炼焦能力下降的不明朗情况可以说是对焦炭市场近期信心的沉重打击。根据今年采暖期高炉产量下降与去年同期相比持平,焦炭供应与去年采暖期相比略有增加(产能下降,新产能登陆)的假设,生铁产量同比增长率将逐渐接近0,而焦炭产量同比增长率仍将上升至6%左右,焦炭将进入持续被动积累市场。在这种假设下,即使考虑到冬季储存的正常积累,焦炭的现货价格也应处于被动压力之下。

第二,焦炭进出口形势日益恶化

中国是焦炭的净出口国。虽然出口量不大(约占国内产量的2%),但这是影响港口焦炭市场阶段性供求的重要因素。然而,中国的焦炭进口量非常小,几乎可以忽略不计。然而,最近这种情况发生了一些微妙的变化。首先,自今年年初以来,焦炭出口量明显持续下降,1月至9月累计下降26.5%。今年下半年,又有几批从澳大利亚、蒙古和日本进口的焦炭。从7月到8月进口的焦炭数量实际上达到了11.6万吨。

除了从蒙古进口的二次焦是在蒙古港投产的一种新型炼焦设备,可以连续供应外,从澳大利亚和日本进口的一次焦是不可持续的,且有少量行为。然而,这一现象的出现不可低估。它对中国焦炭市场的影响还没有反映在进口供应的增加上(毕竟,短期内不可能持续大规模扩张),而是反映在出口需求的大幅下降上。澳大利亚和日本向中国出口原生焦炭背后有两层含义:第一,中国以外的国际市场对焦炭的需求并不乐观;其次,中国的价格相对较高,所以向中国运输过剩的焦炭存在价格差异。这两种含义都意味着中国焦炭出口的不利局面,这种局面预计将随着全球经济的周期性下滑而长期存在。

从长远来看,我国炼焦煤成本已经失去了相对价格优势,炼焦生产的环保性有所提高,沿海钢厂的比重也逐渐增加。中国进口焦炭的规模必将继续呈现增长趋势。

第三,虽然成本支持薄弱,但仍需考虑。

综上所述,除非年底出乎意料地再次严格执行炼焦产能削减政策,否则焦炭市场在内外部困境下的承压趋势相对明显。然后市场的焦点将再次回到现货焦炭可能下跌几轮的问题上。

如果算上第一轮增加的50元,焦化厂目前的毛利润仍在200元/吨左右,这还远远没有自主降低。这主要是由于入炉煤成本的下降:下半年山西高价低硫炼焦煤降低了220元/吨,山西中硫炼焦煤也降低了约100元/吨,山东富气煤也降低了140元/吨等。总之,下半年入炉煤成本下降了150-200元/吨,所以即使焦炭价格疲软,炼焦企业仍然有很好的利润。

这里应该指出的是,炼焦煤的下降幅度相当大(与海外煤炭价格的下降相比,炼焦煤的下降幅度仍然很大)。目前,焦化企业正集中力量抑制炼焦煤价格,市场下滑最为平稳。进入秋冬季后,下游钢厂和焦化厂将在考虑冬季储存的基础上降低炼焦煤价格压力。因此,入炉煤的成本很难大幅增加。

根据入炉煤成本下降200元/吨的幅度,已经提前完成近两轮下降的2001年焦炭合同价格,离这一成本支持还有不到200元的空间。因此,低于焦炭期货价格的空间还不够。即使趋势是缺少焦炭,我们建议我们也需要考虑停止利润和减少销售的分阶段操作。预计焦炭价格的进一步下跌将需要钢铁价格的大幅下跌或宏观经济因素的协调来产生共振价格。

本文来源于中投公司的安森期货

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